Finnuo Huichuan a Sappi společně založili giganta tiskového papíru
Tváří v tvář trojímu tlaku neustále klesající poptávky na evropském trhu s tiskovým papírem, velké nadměrné kapacitě a vysokým nákladům na energii oznámili dva průmysloví giganti -UPM-Kymmene a Sappi- 4. prosince podepsání nezávazného prohlášení o záměru založit nový společný podnik pro tisk-pro výrobu papíru.
Tato spolupráce je považována za „rozhodující reakci“ na strukturální změny v tomto odvětví, jejímž cílem je zlepšit dlouhodobou-odolnost a udržitelnost obchodu s tiskovým papírem. Podle prohlášení o záměru bude nová společnost ve stejné míře vlastněna oběma stranami, každá z 50 %, bude fungovat jako nezávislá společnost a bude mít autonomní řízení operací, zdrojů a-rozhodování.
Massimo Renon, prezident a generální ředitel společnosti UPM-Kymmene, uvedl, že tento krok nejen zajistí dlouhodobou{1}}bezpečnost dodávek pro zákazníky, ale také optimalizuje produktové portfolio společnosti UPM-Kymmene a dále posílí její rozvahu.
Transformace tlakových sil na výkon: Těžké časy pro průmyslové giganty
Tato spolupráce není bezdůvodná; vychází z nedávných vážných finančních tlaků, kterým obě společnosti čelily.
Nejnovější finanční zpráva společnosti Stora Enso naznačuje, že společnost čelí výzvám ve své výkonnosti. Za první tři čtvrtletí roku 2025 dosáhly celkové tržby společnosti 7,344 miliardy EUR, což je meziroční-na-roční pokles; srovnatelná EBITDA činila 566 milionů EUR, což je významný meziroční-pokles-o 30 %, přičemž poměr k tržbám klesl na 7,7 %.
Mezi nimi je nejvíce zasažen obchod s mediálním papírem, ovlivněný slabou poptávkou a vývozními cly. Aby společnost Stora Enso optimalizovala aktiva, provedla strukturální úpravy: včetně trvalého zastavení výroby papíru v továrně Kokkola ve Finsku a prodeje uzavřené papírny Pratteln v Německu místní logistické společnosti s cílem dosáhnout pozitivního dopadu na peněžní toky.
Situace Sappi je ještě složitější. Výsledky fiskálního roku k 30. září 2025 ukazují, že společnost utrpěla čistou ztrátu až 177 milionů dolarů. Upravená EBITDA skupiny prudce klesla z 684 milionů USD v předchozím fiskálním roce na 501 milionů USD.
V Evropě činily obchodní příjmy Sappi 2,03 miliardy EUR, ale upravená EBITDA činila pouze 58 milionů EUR, především kvůli všeobecnému převisu nabídky a slabé poptávce na trhu s papírem. Přestože obchody s balicím papírem a speciálním papírem (jako je papír na etikety) rostly, celkové oslabení ziskovosti přinutilo Sappi usilovat o rozsáhlé strukturální úpravy.
CEO Sappi Steve Binnie a Stora Enso prezident a generální ředitel Massimo Renon
Hlavní cíle společného podniku: Efektivita, synergie a dekarbonizace
Hlavní strategie tohoto společného podniku spočívá v racionalizaci dodávek a zlepšení provozní efektivity s cílem vytvořit efektivnější, přizpůsobivější a udržitelnější obchod s tiskovým papírem.
1. Integrujte kapacitu a strukturálně snižte náklady. Společný podnik plánuje strategicky přerozdělit objemy výroby na nejúčinnější papírenské stroje, dosáhnout udržitelnějšího využití kapacity a vyšší provozní výkonnosti. Celkově se očekává, že tato transakce vygeneruje přibližně 100 milionů EUR ročně v synergiích prostřednictvím optimalizace aktiv, racionalizace produktového portfolia, optimalizace logistiky, zlepšení efektivity nákupu a zvýšení provozní efektivity. Zákazníkům v Evropě i na celém světě to poskytne strukturální výhody v oblasti nákladů a zabezpečení dodávek a zároveň pomůže vybudovat vyváženější a odolnější evropský trh.
2. Posouvat cíle v oblasti klimatu a dosáhnout zeleného rozvoje. Společný podnik bude dále implementovat ambiciózní plán opatření v oblasti klimatu Stora Enso, jehož cílem je snížit emise produktů až o 70 % do roku 2030. Optimalizací využití kapacity, zlepšením provozní účinnosti a neustálými investicemi do dekarbonizace může společný podnik snížit svůj celkový dopad na klima, a tím přispět k prosazení cílů Paktu EU o čistém průmyslu.
Podrobnosti transakce a finanční ujednání
Rozsah navrhovaného společného podniku zahrnuje veškerý obchod s papírem pro média a papír Stora Enso v Evropě, konkrétně: osm papíren pod UPM se sídlem ve Finsku (Kymi, Rauma, Jämsänkoski), Německu (Niederrhein, Augsburg, Schongau), Spojeném království (Cairdony) a Spojených státech (Brandon); a také čtyři evropské tiskové papírny pod Stora Enso, které se nacházejí ve Finsku (Kirkniemi – největší papírna pro natírané publikace na světě s roční kapacitou 750 000 tun), Německu (Eningen), Rakousku (Gratkorn) a Nizozemsku (Maastricht).
Podle dopisu o záměru mají podniky a aktiva, kterými přispěly obě strany, celkovou podnikovou hodnotu 1,42 miliardy EUR (přibližně 11,7 miliardy RMB), s vyloučením potenciálních přínosů z očekávaných synergií.
Podniková hodnota obchodu s papírem pro média společnosti UPM je 1,1 miliardy EUR. UPM obdrží 613 milionů EUR v hotovosti a 50% podíl ve společném podniku a převede 406 milionů EUR v penzijních závazkech do společného podniku. Podniková hodnota evropského podnikání Stora Enso je 320 milionů EUR. Stora Enso obdrží 139 milionů EUR v hotovosti a 50% podíl ve společném podniku.
Po dokončení transakce společný podnik nezávisle navýší dluh, aby zaplatil za akvizici společnostem UPM a Stora Enso. Očekává se, že do tří let po dokončení transakce společný podnik dokončí integraci a zrealizuje synergie, kdy se kterýkoli akcionář může rozhodnout své akcie prodat.
U společnosti UPM se očekává, že transakce bude mít pozitivní dopad na její ziskovost (EBIT jako procento tržeb), rozvahu a pákový poměr. Společnost také dosáhne více zaměřeného obchodního portfolia orientovaného na růstové trhy, které již nebude přímo prodávat na zmenšujících se evropských a severoamerických trzích tiskového papíru.
Dopad na evropský trh tiskového papíru
Plán společného podniku mezi Finn{0}}Orr & Huichuan a Sappi je jednou z nejvýznamnějších konsolidačních událostí na evropském trhu tiskového papíru za poslední desetiletí. Nejedná se pouze o strategickou úpravu pro obě společnosti, ale také o opatření přijaté celým odvětvím, aby se vyrovnalo se strukturálním úpadkem, s dalekosáhlými-důsledky.
1. Ukončení éry „cenové války“ a přetvoření rovnováhy nabídky-poptávky
Základním problémem, kterému evropský trh s tiskovým papírem dlouhodobě čelí, je trvalé snižování poptávky způsobené digitalizací, zatímco přizpůsobování kapacity nedrží krok s poklesem poptávky, což způsobuje přetrvávající převis nabídky. Tato nerovnováha donutila všechny účastníky k brutální cenové konkurenci, která výrazně stlačila ziskové marže, což se odrazilo v obrovských ztrátách Sappi.
Prostřednictvím racionalizace dodávek soustředí společný podnik výrobu na nejúčinnější stroje, což znamená de facto trvalý odchod z kapacit. Vznik subjektu společně ovládaného dvěma velkými giganty s vysokou koncentrací trhu výrazně zvýší tržní cenovou sílu.
Trh se posune od „roztříštěných, vysoce konkurenčních a vysoce volatilních cen“ ke „konsolidovaným, racionálním a relativně stabilním cenám“. U zbývajících účastníků trhu bude sice méně konkurentů, ale zvýšená vyjednávací síla nového obra donutí všechny účastníky přehodnotit svou nákladovou strukturu a volbu kapacity.
2. Optimalizace struktury nákladů a zvýšená odolnost průmyslu
Roční synergie ve výši 100 milionů eur pochází především ze zlepšení logistiky, nákupu a provozní efektivity, což přímo optimalizuje strukturu nákladů nového subjektu. V odvětví s vysokými variabilními náklady (zejména energie a suroviny) je tento typ snižování nákladů ve velkém měřítku zásadní. Umožňuje sloučenému subjektu lépe odolávat budoucím otřesům cen energií a hospodářským poklesům, čímž se zvyšuje celková odolnost odvětví vůči rizikům.
3. Zaměření na hlavní podnikání: Urychlená strategická transformace Stora Enso
Pro Stora Enso tato transakce nejen přináší peněžní tok ve výši 613 milionů eur, ale co je důležitější, dosahuje zaměření na obchodní portfolio. Odprodej nebo částečný odprodej vyspělých a upadajících trhů (tiskový papír v Evropě a Severní Americe) umožňuje společnosti investovat kapitál a pozornost managementu do rostoucích podniků (jako je speciální papír, obaly a biomateriály). Pro Stora Enso to znamená rozhodující krok k úplnému zbavení se nálepky „tradiční papír“ a posunu směrem k poskytovateli „udržitelných materiálových řešení“.
4. Dopad na čínský trh a vzory dovozu
Přestože se společný podnik zaměřuje hlavně na evropské podnikání, existují nepřímé dopady na čínský trh:
Stora Enso a SAPPI jsou globální společnosti, přičemž první z nich je na 8. místě a druhá na 18. místě mezi 75 předními světovými papírenskými společnostmi. Díky optimalizaci jejich evropských kapacit (vyřazení neefektivních kapacit) bude struktura globálního tiskového papíru na straně nabídky-zdravější. Pokud se evropské tržní ceny stabilizují a v důsledku konsolidace porostou, může to nepřímo ovlivnit globální obchodní toky a ceny dováženého tiskového papíru do Číny. Ačkoli je efekt relativně malý, zvýší složitost strategického plánování pro relevantní čínské domácí společnosti.
Pokud se společný podnik zaměří na efektivní výrobu, může zajistit stabilní dodávky-kvalitního tiskového papíru. To slouží jako záruka stability dodavatelského řetězce pro čínské vydavatelské a tiskařské společnosti s náročnými-nároky na dovoz papíru. Zaměření relevantních čínských společností a investorů se přesune od „nadměrné kapacity“ na evropském trhu k novému cenovému modelu v rámci „oligopolní soutěže“, což vyžaduje bližší pozornost produktové strategii nového giganta.